“什么值得买”上市！成国内电商导购第一股｜零售商业评论

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从一个博客开始

它连续5年

靠自身力量保持100%增速

电商巨头阿里、京东等是它的奶娘

广告收入一年干了近5个亿

上市即大涨

市值超过20亿

成为国内电商导购第一股

它就是“什么值得买”

今日，“什么值得买”登陆深交所创业板。本次公开发行股票总数量为1333.3334万股，发行股份占发行后总股份的比例为25%，发行价格为28.42元/股，拟募集资金3.3亿元。

开盘后，“什么值得买”股价40.92亿元，涨幅43.98%，总市值21.82亿元。

电商导购第一股诞生记

创始人隋国栋在2003年就注册了“值得买”的域名，此前只是一个博客，创始人自己写文章向网友推荐线上产品。

知道2011年10月，“什么值得买”成立，成为一个基于UGC的电商导购平台。

「零售商业评论」观察到，值得买的核心竞争力在于它的UGC 内容运营模式和海量的优质内容。

与种草型社区如小红书等不同的是，值得买沉淀更多的是理性消费群体。其粉丝是一批受教育程度高、消费能力强，而且忠诚度和活跃度也都很高的用户群体，而且男性居多。值得买的用户体验来自于更中立、更客观的信息传递,用户看到的消息更多来自于相互之间的交流,让用户不再受干扰。因此,值得买将消费信息做了一些区分,如价格、产品、购物心得,以满足用户不同的购物的需求。

值得买CEO那昕表示：“我们不希望让用户感觉我们只是一个新的购物场所，而是自我定位成一个真正的以消费、购物为目标的内容分享社区，致力于让用户自由抒发购物心得、晒开箱、找达人等。”

正是在这一模式下，什么值得买从一开始，便走上了自给自足的道路。这与当时TO VC的大多数初创企业来说，走了完全不同的路。但也恰恰是这种稳扎稳打，换来了值得买的稳健增长。

创立之后，值得买在不融资、自负盈亏的情况下，增速连续5年达到100%，到2015年交易额26亿元。

2015年9月，什么值得买拿了第一笔融资，来自华创资本的1亿元A轮融资。这也是其仅有的一次融资。值得买并不是to VC的公司，它可能是社区里面唯一一出生就自带商业模式的，本身就有造血能力，能够自我正向滚动。这些也是当时为什么华创重仓投入的原因。

2017年，什么值得买移动客户端单个用户平均每日启动次数达到 6.19 次，每月新增用户的次月留存率最高达 52.17%。

2018年,值得买帮助值友做出了超过6000多万次消费决策,买到了真正“值得买”的产品。

到今天，什么值得买从最初的电子产品社区到如今的导购电商领跑者，九年时间，什么值得买实现了乘数般的增长，营收规模从零起步增长到突破5亿元。

从品类上来看，值得买的产品也由主要推荐的3C数码产品，过渡成为综合性、全方位的商品和服务导购品类结构。

从利润来看，它的增速也非常可观。可以说是一个赚钱的企业。招股书显示，2015年至2018年，什么值得买营收分别为9729万元、2.011亿元、3.67亿元、5.08亿元；净利润分别为1934.59万元、3516.37万元、8624.14万元、9571.92万元。

而大家或许想不到的是，支撑起高速狂奔的，是依靠单一的广告盈利模式。

支撑“什么值得买”营收和净利润逐年递涨的是信息推广服务业务。2018年5.08亿元营收中，有高达4.07亿元来自信息推广服务，而在2015年至2017年该项业务占总营收比例分别为100%、98.91%、86.53%。

公司的主要收入来自为电商平台导流带来的佣金收入和广告收入，前几大客户分别为阿里巴巴、京东、蓝色光标（代理苏宁和国美）等公司。可以说，电商巨头都相中了它的高流量。仅2018 年“双 11”，什么值得买导向电商、品牌商的净交易额（确认 GMV）达到 9.43 亿元。

今天，什么值得买终于上市了，成为国内电商导购第一股。

值得注意的是，IPO后，隋国栋直接持有什么值得买43.33%股权，并通过国脉创新间接控制什么值得买7.5%股权，依然是最大股东，持股为50.83%。

如果按当前市值计算，隋国栋身价已经超过10亿元。

导购平台的第二春？

电商导购的发展主要得力于近十多年电商的高速发展，也形成了不同类别的导购平台。

比如说，内容为导向的什么值得买、明星衣橱等，主要通过PGC+UGC的优质内容，获得用户流量。以价格为导向的返利类网站，淘粉吧、返利网、米折网等。以社群+电商的美丽说、蘑菇街，还有现在势头正热的小红书等。

但总体而言，可以说，这个电商导购市场从目前的容量来讲，还远未开发够。

有数据显示，导购电商2018年其用户规模将达到2.99亿人。但就依GMV来看，头部的几大平台加起来，还不如阿里、京东等电商平台的一小块。

加之，目前移动电商用户增速在放缓。很多人不看好电商导购平台。

「零售商业评论」却并不这么认为，我们认为第二春即将到来。1、电商的增速虽然放缓，但还为触顶，即使占比到了市场整体的20%，仍会有新形态出现，毕竟流量为王！2、线上流量向线下转移，会成为新的风口。新零售、智慧零售的风刮起，实体行业有良好的市场前景，导购类电商与实体行业合作是趋势。3、好内容会越来越值钱。相比折扣、比价类的导购平台，更看好PGC+UGC内容为核心的导购平台，比如什么值得买、小红书。

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